首頁 期貨 現貨 外匯 期權 股票 保險 p2p 貸款 虛擬貨 區塊鏈 資訊

國盛證券點評「中國建筑(601668)」

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-06-13
摘要:股票代碼601668股票名稱中國建筑 行業建筑裝飾 相關概念融資融券,一帶一路,...報告類型公司研究研報機構國盛證券研報作者夏天評級買入房建基建地產全面向上,低估值優勢顯著  政策對
股票代碼:601668股票名稱:中國建筑 行業:建筑裝飾 相關概念:融資融券,一帶一路,...報告類型:公司研究研報機構:國盛證券研報作者:夏天評級:買入
房建基建地產全面向上,低估值優勢顯著

  政策對沖加碼,有望助推基建與房建持續復蘇。面對國際環境不確定性增加,管理層重提“六個穩”,顯示逆周期調節必要性猶存,預計下半年融資環境仍會延續穩健偏寬松的情況。近日央辦國辦下發文件,允許符合條件的專項債充當資本金,顯示政策對沖繼續加碼,同時考慮基數效應,預計Q2和Q3基建投資增速將進一步提升至8-10%水平。在貨幣相對寬松、房地產因城施策環境下,房地產銷售情況良好,房地產施工保持較快節奏,在相機抉擇的政策環境下,預計下半年房地產鏈仍將穩步增長。   房建訂單與收入快速增長,盈利能力顯著提升。公司2018年房建業務實現營業收入7242億元,同比增長15.9%,增速創出近5年新高,四季度單季增長45.6%,明顯加速。2018年/今年1-4月房建業務分別新簽訂單16824/6047億元,同比增長14.1%/20.5%,有望支撐房建收入保持穩健增長。2018年公司綜合毛利率11.9%,同比大幅提升1.4個pct,其中收入占比最大的房建業務提升1.1個pct,是毛利率提升的最主要原因,得益于公司提高新簽訂單質量,加強項目管控,同時拓展醫療健康等高收益率領域,今年趨勢有望延續。   房地產待結算資源充足,中海地產中期向上拐點已現。2018年公司房地產業務銷售增速32%創近5年新高,收入僅增長3%,今年待結算資源充足,今年房地產業務收入有望增長加快。年初以來一二線城市銷售復蘇明顯,公司在手存貨60%以上分布在一線城市與省會城市,中海地產今年前五月銷售額增長27%,預計今年銷售亦將保持較快增長。此外,過去兩年公司核心城市拿地積極,土地儲備豐厚,為后續增長提供重要保障。2017年顏建國回歸中海地產出任總裁,今年3月全面負責中海外發展集團業務,管理構架基本調整完畢。同時中海于去年6月推出核心員工的股權激勵計劃,彰顯發展信心,呈現積極擴張新面貌。我們判斷中海地產中期向上拐點已現,未來表現有望超預期。   基建占比持續提升,業務結構優化,在手訂單充裕。2018年公司基建業務實現營業收入2767億元,同比增長19.8%,占比提升1.2個pct至23.1%。2018年/今年1-4月基建業務分別新簽6282/1128億元,同比變動-14.4%/-43.3%。2018年起受到宏觀環境的影響,公司主動加強項目質量和合規審查,基建訂單新簽出現下滑,但在手訂單充裕,基建收入增速仍將高于整體增速,業務結構得到進一步優化,持續改善盈利能力。2019年隨著基建逆周期調節政策加碼,公司基建業務增速也有望改善。   投資建議:我們預測公司2019-2021年歸母凈利潤分別為429/472/517億元,同比增長12%/10%/10%,對應EPS為1.02/1.12/1.23元,當前股價對應PE分別為5.8/5.3/4.8倍。當前貨幣環境寬松,逆周期調節政策加碼,行業趨勢向上。公司低估值優勢顯著,據分部估值目標有36%空間,給予目標價8.06元,維持“買入”評級。   風險提示:融資環境改善不達預期風險,地產調控風險,基建政策效果不達預期風險,地產業務盈利能力下滑風險等。

[內容2]
責任編輯:鑫鑫財經

上一篇:國金證券點評「長亮科技(300348)」

下一篇:沒有了

  • 資訊
  • 相關
  • 熱點

最火資訊

首頁 | 期貨 | 證券 | 基金 | 信托 | 熱點 | 資訊 | 區塊鏈 | 虛擬貨 | 貸款 | p2p | 保險 | 股票 | 期權 | 外匯
站長聯系QQ:603300678
数字3分析家